【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】7月14日，“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥盤(pán)中漲超8%，盤(pán)中高見(jiàn)78.8港元續(xù)創(chuàng)上市新高，較招股價(jià)44.05港元已漲超78%。截至11：44分，漲超5%，報(bào)765港元，成交額2.69億港元。
 

　　消息面上，花旗近期研報(bào)稱，頭次給予恒瑞醫(yī)藥H股買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為134港元。花旗稱，市場(chǎng)沒(méi)有充分反映恒瑞醫(yī)藥的BD(商務(wù)拓展)預(yù)期，以及多款創(chuàng)新藥的快速放量，后續(xù)的業(yè)績(jī)和BD進(jìn)展都會(huì)是重要催化劑。
 

　　同時(shí)，瑞銀表示，預(yù)計(jì)公司上半年收入同比升21.2%，盈利升30.4%，較市場(chǎng)預(yù)期分別高出11.2%及7.7%。該行又指，留意到該期恒瑞醫(yī)藥H股股價(jià)上升，因公司即將公布業(yè)績(jī)，市場(chǎng)情緒較高漲，但H股僅占公司已發(fā)行股份的3.89%，基于供需緊張，將H股目標(biāo)價(jià)由76港元上調(diào)至87.3港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
 

　　近年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)出海浪潮涌起，恒瑞作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的代表企業(yè)之一，在創(chuàng)新藥出海方面成績(jī)突出，BD業(yè)務(wù)成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵邊際增量。自2018年至2024年，恒瑞平均每年有兩款創(chuàng)新藥獲批，研發(fā)管線豐富，涵蓋抗腫瘤、自免病、糖尿病、心血管疾病等多個(gè)領(lǐng)域，為BD業(yè)務(wù)開(kāi)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
 

　　從恒瑞2024年報(bào)可知，報(bào)告期內(nèi)，公司收到MerckHealthcare1.6億歐元對(duì)外許可首付款、KaileraTherapeutics1億美元對(duì)外許可首付款等。與MerckHealthcare的交易，潛在收入可達(dá)14億歐元，未來(lái)銷售提成比例在兩位數(shù)；與KaileraTherapeutics的交易預(yù)期收入更為可觀，除首付款外，還有不超過(guò)2億美元的臨床開(kāi)發(fā)及監(jiān)管里程碑收入，后續(xù)銷售里程碑收入累計(jì)不超過(guò)57.25億美元，銷售提成在低個(gè)位數(shù)到低兩位數(shù)區(qū)間，并且恒瑞還獲得KaileraTherapeutics公司19%的股權(quán)。
 

　　進(jìn)入2025年，恒瑞B(yǎng)D業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。3月和4月，公司先后披露與默沙東和德國(guó)默克的BD交易。與默沙東的交易對(duì)價(jià)包含2億美元首付款，后續(xù)里程碑收入累計(jì)可達(dá)17.7億美元，獲批上市后還有銷售提成；與德國(guó)默克的交易則有1500萬(wàn)歐元首付款、一定的里程碑付款以及年銷售額兩位數(shù)的銷售提成。其中，與KaileraTherapeutics合作采用的NewCo模式備受關(guān)注，恒瑞將三個(gè)GLP-1在研藥物打包授權(quán)，短期獲1億美元首付款，長(zhǎng)期潛在里程碑收入和銷售提成超60億美元，還因持有NewCo約20%股權(quán)有望獲得分紅收入。從管線維度看，恒瑞B(yǎng)D交易正從腫瘤領(lǐng)域向代謝疾病(如GLP-1)、心血管等熱門(mén)領(lǐng)域拓展，不斷優(yōu)化全球布局。
 

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這些高價(jià)值BD交易不僅提升了恒瑞的業(yè)績(jī)預(yù)期，其帶來(lái)的首付款等短期現(xiàn)金流也對(duì)即期業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，成為推動(dòng)股價(jià)上漲的重要因素。
 

　　就業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2025年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.06億元，同比增長(zhǎng)20.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.74億元，同比增長(zhǎng)36.90%，從數(shù)據(jù)可見(jiàn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
 

　　此外，在創(chuàng)新投入方面，恒瑞醫(yī)藥也不遺余力。公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)460億元，2025年一季度研發(fā)費(fèi)用更是高達(dá)15.33億元，同比增長(zhǎng)25.66%。在高強(qiáng)度研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。2025年至今，已有6項(xiàng)新藥和新適應(yīng)癥獲批，為公司后續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。